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【東海基金】本周債市回顧及展望（20200313）
時間:2020-03-18
>>> 資金面周度回顧及展望 <<<
本周資金面回顧：
1、【資金面總體概況】鑒于目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，本周央行未公開市場操作，全周實現(xiàn)零投放零回籠。本周資金面呈現(xiàn)先緊后松的走勢，上半周資金面有所收緊，銀行間質(zhì)押式回購隔夜加權(quán)利率R001從周一的1.66%上升到周三的2.16%，隨著周四周五資金面轉(zhuǎn)松出現(xiàn)明顯下行，最終收于1.46%。其他各期限資金價格走勢與R001也基本一致。
2、【利率中樞及波動率】DR007中樞小幅下移，現(xiàn)已處在2%下方。價格波動率持續(xù)降低，資金面延續(xù)寬松平穩(wěn)的狀態(tài)。
3、【成交量】本周資金市場交投情緒活躍，銀行間質(zhì)押式回購成交總量達(dá)到日均3.9萬億元。融資結(jié)構(gòu)方面，隔夜占比從周一的85%逐步提高至周五的90%左右。鑒于市場預(yù)期資金面持續(xù)寬松，7D-14D等期限資金需求有所降低，跨季資金需求較弱。
展望：再貸款的發(fā)放增加了基礎(chǔ)貨幣的供應(yīng)量，一定程度上平抑了本月繳稅對資金面的影響，疊加3月16日起央行對于存款類金融機構(gòu)實施的定向降準(zhǔn)將增加5500億元基礎(chǔ)貨幣，且央行大概率在本月20日之前進(jìn)行MLF操作為LPR報價提供基準(zhǔn)定價參考，下周資金面料將延續(xù)寬松態(tài)勢。
表：近15日銀行間質(zhì)押式回購加權(quán)利率（單位：%）
表：近15日上交所協(xié)議式回購加權(quán)利率（單位：%）
數(shù)據(jù)來源：wind，東?；鹫?/p>
>>> 信用債市場周度回顧和展望 <<<
本周信用債市場回顧：
1、【一級市場】本周信用債（包括短融、中票、企業(yè)債、定向工具和公司債）發(fā)行規(guī)模共計4,083.29億元，較上周增長22.94%；凈融資額2,757.22億元，較上周增加447.46億元。本周推遲或發(fā)行失敗的信用債發(fā)行主體包括撫州市東鄉(xiāng)城市投資開發(fā)有限公司、溫州市金融投資集團(tuán)有限公司、中國建筑第六工程局有限公司、昆山高新集團(tuán)有限公司、揚州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)開發(fā)總公司、天津軌道交通集團(tuán)有限公司等6家。
2、【二級市場】收益率方面，本周在避險和流動性沖擊交替的影響下，信用債市場有所調(diào)整，中短期票據(jù)和城投債到期收益率大多有所上行，其中3年期和5年期中短期票據(jù)和城投債品種調(diào)整幅度偏大。信用利差方面，本周信用利差表現(xiàn)分化，城投債和中短期票據(jù)除3年期品種利差走闊之外，其余各期限和等級信用利差多數(shù)收窄。本周城投債偏估值成交（成交價較前日中債/中證估值超過2%）的個券分別為“19湘潭建設(shè)PPN001”、“18東坡發(fā)投債01”、“20寶雞投資PPN001”、“17新宇建投債01”、“16普灣債”、“16春華水務(wù)MTN002”。
3、【違約和評級下調(diào)事件】本周，海能達(dá)通信股份有限公司、山東如意科技集團(tuán)有限公司和新華聯(lián)控股有限公司評級展望被下調(diào)至負(fù)面；“18中融新大MTN001”本息展期；“17印記娛樂MTN001”未按時兌付本息；“16中信國安MTN001"未按時兌付利息。
展望：國內(nèi)貨幣寬松格局未變，基本面回暖尚需時日，城投、房地產(chǎn)政策仍存在邊際放松的可能。長期看，中長期信用債收益率呈下降趨勢，建議繼續(xù)關(guān)注城投、地產(chǎn)等行業(yè)的投資機會。
數(shù)據(jù)來源：wind，東?；鹫?/p>
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