時(shí)間:2020-01-07
上證綜指本周漲2.62%,行業(yè)漲幅前三為農(nóng)林牧漁(6.77%)、傳媒(6.73%)和建筑材料(5.42%);漲幅后三為交通運(yùn)輸(1.86%)、銀行(1.79%)和食品飲料(-1.05%)。截至1月2日周四,融資融券余額10250.14億,較上周上升1.30%。截止1月4日,央行本周共有3筆逆回購(gòu)到期,總額為5500億元;公開市場(chǎng)操作凈回籠(含國(guó)庫(kù)現(xiàn)金)5500億元。
宏觀方面,國(guó)外:美國(guó):周一公布11月成屋簽約銷售指數(shù)為108.5,高于前值107.2;周二公布12月28日上周紅皮書商業(yè)零售銷售年率為7.8%,高于前值6.2%;周四公布12月28日當(dāng)周初次申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)(季調(diào))為22.2萬(wàn)人,低于前值22.4萬(wàn)人;周五公布12月制造業(yè)PMI為47.2 低于預(yù)期值49,低于前值48.1。歐元區(qū):周四公布12月歐元區(qū)制造業(yè)PMI為46.3,高于預(yù)期值45.9,低于前值46.9;周五公布11月歐元區(qū)M3為13.05萬(wàn)億歐元,高于前值12.93。英國(guó):周四公布12月制造業(yè)PMI為47.5,低于預(yù)期值47.7,低于前值48.9;周五公布11月M4同比(季調(diào))為4.48%,高于前值3.56%;12月Nationwide房?jī)r(jià)指數(shù)同比升1.4%,同預(yù)期值持平,高于前值0.8%;環(huán)比升0.1%,高于預(yù)期值0%,低于前值0.5%。
國(guó)內(nèi):PMI:12月官方制造業(yè)PMI為50.20,高于預(yù)期值50.15,同前值持平;12月官方非制造業(yè)PMI為53.50,低于前值54.40,表明非制造業(yè)總體保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì),增速有所放緩。財(cái)新PMI指數(shù):12月財(cái)新制造業(yè)PMI為51.5,低于前值51.8,小幅下滑0.3個(gè)百分點(diǎn),結(jié)束連續(xù)五個(gè)月的回升,但仍明顯高于2019年前三季度。
核心數(shù)據(jù)解讀:
PMI
統(tǒng)計(jì)局公布12月官方制造業(yè)PMI為50.2%,環(huán)比持平上月,連續(xù)2個(gè)月重回榮枯線以上。從分項(xiàng)指數(shù)來(lái)看,生產(chǎn)指數(shù)上升0.6個(gè)百分點(diǎn)至53.2%,為年內(nèi)最高,同時(shí)也創(chuàng)2018年8月以來(lái)新高,在調(diào)查的21個(gè)行業(yè)中,有15個(gè)行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)位于擴(kuò)張區(qū)間;訂單指數(shù)小幅回落0.1個(gè)百分點(diǎn)至51.2%,連續(xù)兩個(gè)月保持在榮枯線以上,其中新出口訂單繼續(xù)回升1.5個(gè)百分點(diǎn)至50.3%,海外需求連續(xù)2個(gè)月回升,進(jìn)口指數(shù)升至49.9%,繼續(xù)上升0.1個(gè)百分點(diǎn),中美達(dá)成第一階段貿(mào)易協(xié)定,進(jìn)口可能會(huì)繼續(xù)增加;原材料庫(kù)存指數(shù)回落0.2個(gè)百分點(diǎn)至47.6%,繼續(xù)維持低位;供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)回升0.6個(gè)百分點(diǎn)至51.1%;從業(yè)人員指數(shù)47.3%,持平上月。價(jià)格指數(shù)回升。主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)為51.8%%和49.2%,分別比上月上升2.8和1.9個(gè)百分點(diǎn)。隨著PPI降幅收窄,年內(nèi)可能轉(zhuǎn)正,價(jià)格指數(shù)可能會(huì)雙雙回升至景氣區(qū)間,利好企業(yè)利潤(rùn)及制造業(yè)投資增速。從企業(yè)規(guī)???,中型企業(yè)回升,大型、小型企業(yè)回落。大型企業(yè)PMI為50.6%,比上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn),中型企業(yè)PMI為51.4%,比上月上升1.9個(gè)百分點(diǎn),大、中型企業(yè)PMI均位于臨界點(diǎn)之上;小型企業(yè)PMI為47.2%,比上月下降2.2個(gè)百分點(diǎn),位于臨界點(diǎn)之下。制造業(yè)PMI在連續(xù)位于榮枯線下方后,保持兩個(gè)月處于景氣區(qū)間,企業(yè)信心有所企穩(wěn)。2020年外部風(fēng)險(xiǎn)可能有所下降,逆周期調(diào)節(jié)政策加碼,專項(xiàng)債發(fā)力穩(wěn)基建,地產(chǎn)投資韌性回落,庫(kù)存周期切換至補(bǔ)庫(kù)存,企業(yè)利潤(rùn)增速回升,制造業(yè)投資可能小幅上升。總體來(lái)看,經(jīng)濟(jì)有企穩(wěn)可能,但經(jīng)濟(jì)增速仍處于換擋下行的大周期方向難改,以及全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的趨勢(shì)不變,制造業(yè)PMI缺乏大幅上升的基礎(chǔ),可能在景氣區(qū)間波動(dòng)。
下周值得關(guān)注的數(shù)據(jù)包括:中國(guó)12月外匯儲(chǔ)備,12月CPI、PPI同比;美國(guó)12月非制造業(yè)PMI,12月失業(yè)率;歐元區(qū)11月失業(yè)率。
2020-01-01,國(guó)家主席習(xí)近平在新年賀詞中表示,2019年我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值預(yù)計(jì)將接近100萬(wàn)億元人民幣、人均將邁上1萬(wàn)美元的臺(tái)階。2020年是具有里程碑意義的一年,將全面建成小康社會(huì),實(shí)現(xiàn)第一個(gè)百年奮斗目標(biāo)。2020年也是脫貧攻堅(jiān)決戰(zhàn)決勝之年,要堅(jiān)決打贏脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn),如期實(shí)現(xiàn)現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)下農(nóng)村貧困人口全部脫貧、貧困縣全部摘帽。
2020-01-03,國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議,確定促進(jìn)制造業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)的措施,穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本盤;部署加快服務(wù)外包轉(zhuǎn)型升級(jí),推動(dòng)服務(wù)業(yè)優(yōu)結(jié)構(gòu)上水平;通過(guò)《化妝品監(jiān)督管理?xiàng)l例(草案)》,更好保障質(zhì)量安全、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
2019-12-30,國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議,決定分步取消水平評(píng)價(jià)類技能人員職業(yè)資格,推行社會(huì)化職業(yè)技能等級(jí)認(rèn)定;確定促進(jìn)社會(huì)服務(wù)領(lǐng)域商業(yè)保險(xiǎn)發(fā)展的措施,更好滿足群眾需求;部署推進(jìn)步行街改造提升,優(yōu)化商業(yè)環(huán)境促進(jìn)消費(fèi)擴(kuò)大。會(huì)議確定,一是加快發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn),優(yōu)化養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn),支持開發(fā)多樣化的養(yǎng)老年金保險(xiǎn)產(chǎn)品和適應(yīng)60歲以上老人需求的醫(yī)療、意外傷害等保險(xiǎn)產(chǎn)品。加快發(fā)展商業(yè)長(zhǎng)期護(hù)理保險(xiǎn)。二是大力提升商業(yè)保險(xiǎn)產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量。鼓勵(lì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)適應(yīng)消費(fèi)者需求,提供涵蓋醫(yī)療、照護(hù)、生育等多領(lǐng)域的綜合性保險(xiǎn)產(chǎn)品,逐步將醫(yī)療新技術(shù)、新產(chǎn)品等納入健康保險(xiǎn)。發(fā)展面向低收入人群和新業(yè)態(tài)從業(yè)人員的保險(xiǎn)產(chǎn)品。三是加快推進(jìn)保險(xiǎn)市場(chǎng)對(duì)外開放,以公平競(jìng)爭(zhēng)促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)升級(jí)。
2019-12-30,銀保監(jiān)會(huì)日前印發(fā)文件,對(duì)推動(dòng)銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提出明確要求和目標(biāo)。意見(jiàn)表示,隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段,金融供給與需求之間不平衡不適應(yīng)的矛盾日益凸顯,銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展面臨多重挑戰(zhàn)。銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)要落實(shí)“房住不炒”的定位,嚴(yán)格執(zhí)行房地產(chǎn)金融監(jiān)管要求,防止資金違規(guī)流入房地產(chǎn)市場(chǎng),抑制居民杠桿率過(guò)快增長(zhǎng),推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。繼續(xù)做好地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解,依法明確存量債務(wù)償債責(zé)任,規(guī)范支持地方政府債券發(fā)行和配套融資,嚴(yán)禁違法違規(guī)提供新增融資。加大對(duì)脫離主業(yè)盲目擴(kuò)張、高負(fù)債經(jīng)營(yíng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的排查監(jiān)測(cè)。穩(wěn)妥化解集團(tuán)客戶信用風(fēng)險(xiǎn),有序退出“僵尸企業(yè)”,推動(dòng)企業(yè)部門結(jié)構(gòu)性去杠桿。
2020-01-02,國(guó)務(wù)院副總理韓正2日在財(cái)政部召開財(cái)稅部門座談會(huì)。他強(qiáng)調(diào),全面貫徹落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神,做好各項(xiàng)財(cái)稅工作,確保全面建成小康社會(huì)和“十三五”規(guī)劃圓滿收官。韓正強(qiáng)調(diào),積極的財(cái)政政策要大力提質(zhì)增效,更加注重結(jié)構(gòu)調(diào)整。要把減稅降費(fèi)政策落實(shí)落細(xì),在執(zhí)行過(guò)程中深化完善,力求更好成效。堅(jiān)持“以收定支”,從嚴(yán)從緊管好財(cái)政支出,加強(qiáng)預(yù)算績(jī)效管理,做到花錢要問(wèn)效,有效多安排、低效多壓減、無(wú)效要問(wèn)責(zé)。要保障好重點(diǎn)領(lǐng)域支出需求,加大對(duì)地方特別是困難地區(qū)轉(zhuǎn)移支付力度,壓實(shí)地方責(zé)任,堅(jiān)決兜牢“三保”底線。要完善相關(guān)工作機(jī)制,積極穩(wěn)妥防范和化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。按照“資金跟項(xiàng)目走”的原則,安排用好地方政府專項(xiàng)債券,盡快形成實(shí)物工作量。
2020-01-01,央行公告稱,決定于2020年1月6日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。央行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策,保持靈活適度,不搞大水漫灌,兼顧內(nèi)外平衡,保持流動(dòng)性合理充裕,貨幣信貸、社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng),激發(fā)市場(chǎng)主體活力,為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。
1月1日央行宣布全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)釋放資金約8000億元,2020年仍有繼續(xù)降準(zhǔn)空間以保持流動(dòng)性合理充裕。目前市場(chǎng)對(duì)中美貿(mào)易談判出現(xiàn)的積極信號(hào)從疑慮走向共識(shí),全球權(quán)益市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)形成較強(qiáng)一致預(yù)期。12月中國(guó)制造業(yè)PMI指數(shù)持平于11月的50.2%,分細(xì)項(xiàng)來(lái)看外需指數(shù)走強(qiáng),工業(yè)生產(chǎn)加速,此外11月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速顯著回升,進(jìn)一步強(qiáng)化企業(yè)“補(bǔ)庫(kù)存”預(yù)期,驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)初步企穩(wěn)的預(yù)期,貿(mào)易環(huán)境改善和部分已加征關(guān)稅的實(shí)質(zhì)取消則將進(jìn)一步增強(qiáng)制造業(yè)企業(yè)的投資信心。經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)+企業(yè)盈利改善預(yù)期之下,貿(mào)易環(huán)境改善加持主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)周期短期內(nèi)有機(jī)會(huì)。短期受“豬通脹”影響,貨幣政策空間有限,高估值板塊的估值擴(kuò)張將在一定程度上受阻,但11月以來(lái)豬肉價(jià)格已經(jīng)連續(xù)回調(diào),能繁母豬存欄環(huán)比變化率正在改善,這意味著未來(lái)豬肉供給潛在擴(kuò)張,貨幣政策也不太可能收緊。市場(chǎng)目前注意力集中在低估值板塊,高景氣品種估值仍然需要消化。中長(zhǎng)期來(lái)看,科技(電子、傳媒等同時(shí)具備盈利的“基本面”和5G的“產(chǎn)業(yè)邏輯”)和必需消費(fèi)(食品飲料/休閑服務(wù)的利潤(rùn)率/周轉(zhuǎn)率驅(qū)動(dòng)ROE抬升)的邏輯仍將是市場(chǎng)追尋的主流。我們持續(xù)看好科技和消費(fèi)板塊,我們將重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)優(yōu)秀的公司,擇機(jī)參與市場(chǎng)投資。
【債市觀察】
本周央行未開展公開市場(chǎng)操作,凈回籠資金5500億元。周內(nèi)資金面總體寬松,跨年資金價(jià)格明顯下行,其中短端隔夜和7天利率分別較上周末上行3BP和下行66BP至1.24%和2.26%;中長(zhǎng)端14天和21天利率分別較上周末下行80BP和29BP至2.47%和2.68%。受央行全面下調(diào)存款準(zhǔn)備金率、制造業(yè)PMI指數(shù)繼續(xù)在榮枯分界線以上運(yùn)行和美伊爆發(fā)沖突等因素的影響,周內(nèi)債券收益率總體呈震蕩走勢(shì),其中1年、3年、5年、7年和10年的國(guó)債收益率分別收于2.44%、2.76%、2.94%、3.08%和3.14%,分別較上周末上行6BP、1BP、5BP、1BP和1BP;1年、3年、5年和7年的AA+中期票據(jù)收益率分別收于3.24%、3.55%、4.01%和4.38%,分別較上周末下行4BP、2BP、上行1BP和1BP。本周東海祥瑞A凈值為1.113,較上周末上行0.18%;東海祥瑞C凈值為1.094,較上周末上行0.09%。東海祥利凈值為1.0129,較上周末上行0.08%。
從短期來(lái)看,隨著貿(mào)易摩擦的階段性緩和和宏觀經(jīng)濟(jì)政策逆周期調(diào)控力度的加大,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了企穩(wěn)回升的跡象,債券市場(chǎng)收益率總體呈區(qū)間震蕩走勢(shì),利率的趨勢(shì)性下行行情短期難以出現(xiàn),信用債的表現(xiàn)將持續(xù)好于利率債。從中長(zhǎng)期來(lái)看,預(yù)計(jì)有效信貸需求的釋放將較緩慢,國(guó)內(nèi)貨幣政策的寬松空間仍在,后期政策性基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)概率較大,利率仍處于下行周期之中。
周刊數(shù)據(jù)截止時(shí)間:2020年1月3日
風(fēng)險(xiǎn)提示:本文相關(guān)觀點(diǎn)不代表任何投資建議或承諾。東?;鸸芾碛邢挢?zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“本公司”)或本公司相關(guān)機(jī)構(gòu)、雇員或代理人不對(duì)任何人使用此全部或部分內(nèi)容的行為或由此而引致的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。未經(jīng)本公司事先書面許可,任何人不得將此報(bào)告或其任何部分以任何形式進(jìn)行派發(fā)、復(fù)制、轉(zhuǎn)載或發(fā)布,或?qū)Ρ緦趦?nèi)容進(jìn)行任何有悖原意的刪節(jié)或修改?;鹩酗L(fēng)險(xiǎn),投資需謹(jǐn)慎。
上一篇:基金經(jīng)理一周觀點(diǎn)(20191231) | 下一篇:基金經(jīng)理一周觀點(diǎn)(20200113) |